圣元环保（证券代码：300867）于2025年11月3日接受特定对象调研，上海申银万国证券研究所有限公司、长江证券股份有限公司等2家机构参与。公司董事会秘书陈文钰及证券事务代表何玖玖就2025年三季报业绩、垃圾焚烧发电主业运营、新业务拓展等核心问题与调研机构展开深入交流，透露了公司多维度增长逻辑及未来布局。

　　项目 内容 投资者关系活动类别 特定对象调研 时间 2025年11月03日 地点 董事会秘书办公室 参与单位及人员 上海申银万国证券研究所有限公司：莫龙庭；长江证券股份有限公司：李博文 上市公司接待人员 董事会秘书 陈文钰；证券事务代表 何玖玖

　　交流会上，调研机构首先关注公司三季报业绩表现。数据显示，公司2025年前三季度营收与去年同期基本持平，但归母净利润同比增长43.22%。对此，陈文钰解释，利润增长主要得益于多因素协同作用：一是降本增效成效显著，通过精细化运营推动营业成本同比下降；二是应收账款回款情况改善，前期计提的坏账准备得以冲回；三是投资中原前海基金带来良好的公允价值变动损益；此外，增值税退税金额增加及融资利息支出减少，进一步增厚了利润空间。

　　在垃圾焚烧发电主业方面，陈文钰表示，行业已从“增量扩张”阶段转向“存量运营”为主，公司重点聚焦精细化管理。具体措施包括：扩大垃圾收集范围，纳入陈腐垃圾、一般工业废弃物等品类以提升垃圾处理量；通过加强发酵管理、推广中温次高压/高压技术等提升吨发电量，增强项目盈利能力；同时试点AI智能燃烧控制系统、推进地磅无人值守改造，以数字化手段实现降本增效。目前，漳州圣元、汶上圣元等试点项目已取得良好效果，剩余电厂产线年底前完成升级。

　　供汽供热业务成为公司重要增长点。据介绍，公司自2023年起拓展该业务，目前年供汽量约20万吨，直接出售蒸汽较发电上网可实现更高经济效益。2025年公司进一步加大开发力度，梁山圣元项目已落地，莆田、曹县、安徽、江苏等地项目正推进中，预计2026年至2027年陆续投产。

　　应收账款管理方面，公司专门成立催收小组，密切跟踪政策及国补资金落实。2025年7月财政部下达的39.42亿元生物质能发电国补资金中，公司已陆续收到多笔补助，相应冲回坏账准备。值得注意的是，公司尚有8个垃圾处理项目（总规模5450吨/日）已完成国补目录清单申报，目前待审核。陈文钰强调，项目一旦纳入清单，将一次性确认自运营以来的国补收入（成本已前期计提，收入基本确认为净利润），且后续国补可持续确认，对业绩的提振作用显著。

　　公司在建的4万吨牛磺酸原料项目是本次调研的焦点之一。据介绍，该项目采用环氧乙烷法生产工艺，核心原料环氧乙烷和液硫占物料成本超50%，均来自所在石化园区（如联合石化等大型企业），供应稳定且具备成本与安全优势。

　　牛磺酸下游应用广泛，涵盖饮料、饲料、宠物食品及医药等领域。陈文钰指出，随着消费者健康意识提升，功能性饮料、宠物食品等需求增长带动牛磺酸市场规模稳步扩大。公司采用“原料供应+终端产品”模式，一方面向厂商直接销售原料，另一方面打造“牛磺酸+”终端产品矩阵（覆盖食品、保健品、宠物食品等）。目前已成立专业市场团队，线上通过“媒体电商+社交媒体矩阵”推广，线下成都、济南、台州等门店已开业，北京、上海等代理门店预计年内落地。

　　在多元化业务方面，厦门瑞吉酒店项目进展顺利。该项目位于两岸区域性金融中心核心区域，毗邻在建厦金大桥，目前已完成主体结构封顶，正推进样板房施工、机电安装等工作，计划2026年底竣工验收并试营业。陈文钰表示，厦金大桥通车后“半小时通勤”效应将显著提升酒店客源潜力，为公司贡献新的利润增长点。

　　展望未来，陈文钰表示，公司将持续聚焦垃圾焚烧发电主业精细化运营，同时推进供汽供热、牛磺酸、酒店等多元业务协同发展，多线培育业绩增长引擎，为长期发展奠定基础。

　　：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于VSport科技股份有限公司第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系点击查看公告原文